В 2025 году доллар к российской валюте подешевел почти на 18% на внебиржевом рынке, евро — на 11,5%, юань — на 15,3%. Рубль укрепляется третий месяц подряд и входит в число самых быстрорастущих валют мира, сообщает Медуза. Но устойчивость этого роста вызывает сомнения. Курс приближается к уровню, который может оказаться дискомфортным для российского бюджета и экспортеров. При этом позитивные факторы, поддерживавшие рубль с начала года, начинают ослабевать. Диалог по урегулированию войны в Украине остается в тупике, цены на нефть падают, а эффект от валютной выручки, возвращаемой экспортерами, постепенно выдыхается.

Почему рубль так сильно окреп в 2025-м?

Отчасти из-за Дональда Трампа — его избрание стало одним из поводов для укрепления рубля. С момента победы республиканца на выборах в США московские рынки охватил умеренный оптимизм: появилась надежда на потепление в отношениях с Западом, частичное снятие санкций и остановку горячей фазы российско-украинской войны — ключевого источника проблем для рашистской экономики. Именно этот сдвиг в настроениях инвесторов аналитики Центробанка назвали среди причин роста рубля в февральском «Обзоре рисков финансовых рынков».

Дональд Трамп — главный фактор роста российского финансового рынка: после его заявлений укрепляется рубль и дорожают акции. Долгим ли будет этот эффект? И чем невыгоден Кремлю оптимизм инвесторов?

Ожидания улучшения внешнеполитической обстановки стимулировали интерес к российским активам со стороны «дружественных» инвесторов. Они переводят валюту в рубли, чтобы вложиться в российские активы, — это создает дополнительный спрос на российскую валюту. Даже западные инвесторы начали искать обходные пути, чтобы получить прибыль на связанных с рф бумагах, писал Bloomberg в конце февраля: из-за санкций и российских ограничений они покупают такие активы через биржи в Гонконге, Будапеште и Вене.

Однако спрос нерезидентов на рубль можно объяснить и иначе. Укрепление рубля может быть связано не столько с новыми инвестициями, сколько с закрытием старых хеджирующих позиций, писал экономист Егор Сусин. Речь о тех иностранных компаниях и фондах, которые ранее держали рублевые активы, но для защиты от курсовых рисков открывали противоположные позиции — ставили на ослабление рубля. Теперь, когда эти активы распродаются, такие страховки им больше не нужны. Например, если инвестор из Азии вышел из рублевых облигаций, он закрывает сделку против рубля, покупая российскую валюту — и тем самым усиливает ее курс.

Тем не менее оптимизм в отношении российских активов может оказаться недолгим. Несмотря на надежды, переговоры между россией и США по-прежнему в тупике. Если переговоры не принесут значимых результатов, то справедливый курс рубля при текущих ценах на нефть — выше 100 за доллар, говорила Ольга Кузьмина, глава исследований в инвестиционной компании Renaissance Capital.

Подготовила: Нина Петрович